爱游戏体育app官网安全吗：华泰证券：2025年复价延续有望支撑玻纤企业盈利改善

  研报称，2024年一季度玻纤价格触底回升，2024年全年玻纤企业整体盈利能力呈现逐步改善趋势，而随价格及盈利恢复，在建产线月底国内玻纤CR5（前五大企业市场占有率占比）达74%，同比基本持平，供给格局仍保持稳定且集中。认为2025年行业延续复价有望带动玻纤企业纯收入能力同比改善，有突出贡献的公司产能持续扩张下市场占有率有望继续提升。

  24Q1玻纤价格触底回升，24年全年玻纤企业整体盈利能力呈现逐步改善趋势，而随价格及盈利恢复，在建产线月底国内玻纤CR5达74%，同比基本持平，供给格局仍保持稳定且集中。我们大家都认为25年行业延续复价有望带动玻纤企业纯收入能力同比改善，有突出贡献的公司产能持续扩张下市场占有率有望继续提升。

  据中国玻璃纤维工业协会，2024年我国玻璃纤维纱产量达756万吨，同比+4.6%， 2022年以来产量增速连续三年回落。据卓创资讯，24年我国玻纤及制品出口/进口量为211.9/10.8万吨，同比+13.0%/-13.8%，出口/进口均价同比-6.1%/+34.1%，24年出口量延续较快增长趋势，但25Q1受出口退税率降低及海外关税政策等影响我国玻纤及制品出口量同比-2.6%。截至24年底中国巨石/国际复材在海外分别建有46/16万吨玻纤产能，分别占其在产产能的15%/14%。

  我们测算24年相关公司吨售价和吨成本同比大多下降。其中产品结构以长协定价为主的风电纱和热塑纱占比较高的公司价格降幅较大，24年行业复价效果并未完全显现。据，25年1-4月全国2400tex缠绕直接纱/SMC合股纱/喷射合股纱/G75电子纱均价分别同比+20.4%/+28.0%/+2.1%/+22.4%，风电纱等产品长协复价有望支撑25年玻纤企业纯收入能力进一步改善。

  我们测算24年相关公司吨期间费用整体呈下降趋势，出口占比较高的企业汇兑损益对财务费用影响较大。资本支出和在建工程方面，24年中国巨石//国际复材//资本支出为13.0/45.6/14.6/8.4/6.3亿元，同比-10.8%/-41.3%/-23.6%/+8.8%/-8.2%，除山东玻纤外同比均会降低；24年末在建工程余额为14.7/106.6/3.4/10.2/1.2亿元，相比23年末-52.2%/+76.1%/-67.1%/-24.2%/-75.0%，在建项目陆续投产后在建工程显而易见地下降，整体看本轮玻纤投产高峰或接近尾声，但仍需关注新进入者扩产节奏。